SK하이닉스 내년 영업이익 32조 전망 - JP모건 .jpg

https://etoland.co.kr/link.php?n=9126084 복사

전망치 

24년 매출액 : 65.6조 / 영업이익 : 18.7조

25년 매출액 : 86.7조 / 영업이익 : 32.5조

SK하이닉스, 목표주가 185,000원에서 260,000원으로 상향 조정 (JP모건)

- HBM TAM/성장률 상승과 DRAM 업사이클 장기화로 주가 추가 상승 가능

- 1Q24 실적 호조와 실적 상향 조정 가능성이 단기적으로 주요 촉매제가 될 것이다.

- 다른 주요 동인은 다음과 같습니다,

1) AI GPU 빌드/고객 수요 및 ASIC의 추론 HBM 콘텐츠 업데이트

2) 2025년 HBM3E 12-Hi 인증 진행 및 HBM 백엔드 투자 업데이트

3) HBM3E 가격/마진 등

- 주문 가시성이 25년으로 연장됨에 따라 HBM 비즈니스 업그레이드

- 25년까지의 강력한 HBM 주문/가격 전망과 마찬가지로, 25년 하반기까지 더 긴 DRAM ASP 인상 사이클을 뒷받침하는 HBM 비트/판매믹스 성장에 대한 신뢰도가 높아졌다.

- 이전 업사이클과의 주요 차별화 요소는 비트 출하량을 희생한 가격 상승이며, 이는 특히 DDR5 제품의 경우 비 HBM 공급과 수요에 추가적인 순풍을 의미한다고 생각합니다.

- 12-Hi HBM3/3E 비트 믹스, 연말까지 백엔드 캐파 증가, SK하이닉스의 HBM 가정 수정을 위한 수율/ASP 조정

- 24/25E HBM 매출 추정치 최대 97억 달러/187억 달러(전체 DRAM 매출에 대한 기여도 29%/40% 의미)

- NAND 시장 회복에 대한 기대는 아직 멀었지만, 전통적인 서버 수요 회복과 업계 전반의 공급 규제로 인해 강력한 NAND 가격 상승의 조짐이 감지되기 시작했습니다.

- MU의 실적 컨퍼런스에서 가장 중요한 점은 24년 NAND 비트 수요와 가격 성장률이 상향 조정되었다는 점입니다.

- 점진적이지만 재고평가이익에 따른 순차적인 ASP 개선이 기대된다는 점이다.

- 1분기 영업이익 2.1조 원 추정

- 서버, 스마트폰, PC 등 신규 메모리 수요 동력의 등장으로 DRAM 업사이클이 지속되고 있으며, 25년으로 연장된 HBM 수주 가시성으로 실적 업사이클과 함께 DRAM 업사이클 장기화에 대한 자신감 부여

- SK하이닉스의 HBM3/3E 리더십을 감안할 때 새로운 밸류에이션이 필요하다고 판단, 목표주가를 25년 기준 P/B 2.1배(GFC 이후 최고 멀티플)에 260,000원으로 상향 조정한다.