금값이 ‘금값’ 이례적 고공행진…왜?

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금값이 ‘금값’ 이례적 고공행진…왜?
수정 2024-04-09 17:57 등록 2024-04-09 06:00

경제위기 우려 없는 상황에서
위험자산 주식 등과 동반 상승
“투기 수요·정치 요인 탓”

금값이 정말 ‘금값’되는 걸까.

주가·가상화폐 등 월급 빼고 다 오르는 ‘에브리싱 랠리’가 이어지는 가운데, 금값이 연일 사상 최고가를 갈아치우며 시장 참여자들도 고개를 갸웃하고 있다. 대표적 안전 자산인 금 가격이 경제 위기 우려가 없는 상황에서 위험 자산인 주식 등과 함께 고공 행진하는 건 이례적이기 때문이다. ‘금값 미스터리’라는 말까지 나온다.

달러 강세·실질 금리 상승 속 이례적 금 랠리

8일 국제 거래소에 따르면 이날 금 선물(6월물) 가격은 장중 1트로이온스(약 31.10g)당 2370달러를 돌파하며 사상 최고가 기록을 갈아치웠다. 전날 금 선물 종가는 2330.20달러로 올해 1월1일(종가 기준 2072.90달러)에 견줘 이미 12.4% 급등한 상태다. 당분간 금값이 계속 오를 것이라 베팅하는 투자자들이 많다는 의미다.

최근 금값의 상승 행진은 기존 상식에 어긋나는 것이다. 금 가격을 1온스(약 28.35g)당 35달러로 고정했던 브레턴우즈 체제(중앙은행 화폐 발행량을 금 보유량에 따라 제한)가 깨진 1970년대 이래, 금값은 대체로 금리 및 달러 가치와 반대로 움직였던 까닭이다. 이자와 배당이 없는 금은 금리가 오르면 상대적으로 가치가 낮아지고, 달러가 약세를 보일 경우 달러로 표시하는 금 가격은 반대로 오르는 게 과거의 경험이다.

그러나 요즘 사정은 다르다. 코로나19 이후 주요국이 정책금리를 큰 폭으로 인상하며 실질금리(명목금리-물가상승률)가 뛰고, 달러 가치가 여전히 고공 행진하는 데도 금값이 전례 없는 오름세를 보이는 탓이다. 김진일 고려대 교수(경제학)는 “금은 어떤 때는 이래서 오르고, 다른 때는 저래서 오른다고 하는 등 사전적 지식이 가격 예측에 도움이 되지 않은 경우가 많다”며 “뉴스 볼 때마다 헷갈리는 게 사실”이라고 했다. 세계 금협의회(WGC)에 따르면 금 소비의 ‘큰손’인 각국 중앙은행의 올해 1∼2월 금 구매량은 전년 동기 대비 43%나 급감한 상태다.

투기 수요·정치적 불확실성 확대·금 공급 축소 우려 탓?

시장에서는 금값이 ‘금값’된 숨은 비결을 3가지 정도로 헤아린다. 우선 금값이 장기간 우상향하며 자산 배분(분산 투자)을 위한 투자 매력도가 올라간 데다 최근엔 투기 수요까지 가세하고 있다는 것이다. 영국 파이낸셜타임스(FT)는 “최근 국채 수익률(국채 금리)과 달러 움직임이 금 랠리를 완전히 정당화하지는 못하는 걸로 보인다”며 지난 2월 말 이후 뉴욕상품거래소(COMEX)의 금 선물 미결제 계약 및 순매수 계약 건수가 급증한 점을 짚었다. 투기 거래자가 몰리며 금값을 끌어올리고 있다는 얘기다.

여기에 이란의 보복 가능성 등 중동 전쟁 확전 우려, 올해 ‘슈퍼 선거의 해’ 도래 등으로 지정학적 위험이 갈수록 고조되는 것도 금 수요를 부채질하는 원인으로 꼽힌다. 주식·코인 등 위험 자산 투자를 한껏 늘려놓고, 역설적으로 위험 회피를 위해 안전 자산을 함께 쟁여두려는 심리가 작용한다는 의미다.

공급망 악화 여파로 금 수급이 차질을 빚을 수 있다는 우려도 금값엔 외려 호재로 작용하고 있다. 정치적 불확실성이 큰 아시아, 아프리카 광산 등에서 금 채굴이 어려워지며 금 공급에 제약이 생긴다는 것이다. 세계 금협의회는 지난달 낸 보고서에서 “공급망 위기와 지정학적 위험으로 금 교역이 위축돼 지난해 금 재활용(스크랩)이 감소한 규모가 30∼70톤(올해 1~2월 세계 중앙은행 금 순매수량은 64톤)에 이르는 것으로 추산된다”고 짚었다.

박종오 기자 [email protected]


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한은도 틀린 금값 전망…보유 비중은 다른 나라보다 안 높아
수정 2024-04-09 08:15 등록 2024-04-09 06:00

금값의 이례적인 상승 행진을 미리 예상하지 못해 뒤늦게 후회하는 투자자들이 적지 않다. 그런데 예측이 빗나간 건 중앙은행인 한국은행도 마찬가지다.

한은 외자운용원은 지난해 6월 펴낸 ‘보유 금 관리 현황 및 향후 운용 방향’에서 “글로벌 경기 침체 가능성, 지정학적 리스크 등이 잠재돼 있는 상황에서 금 보유 확대보다는 미 달러화 유동성을 충분히 공급할 수 있는 것이 나은 선택”이라며 “금 가격이 이미 전고점에 근접한 상황에서 향후 상승 여력이 불확실한 점도 고려해야 한다”고 진단했다. 일각에서 한은의 외환 보유액 중 금 보유 비중을 늘려야 한다는 주장이 제기되자 반박에 나선 것이다.

현재 한은이 영국 영란은행에 보관 중인 금 보유량은 104.4톤으로 11∼13킬로그램(kg)짜리 골드바 8380개다. 매입가(장부가격) 기준으로는 47억9천만달러어치(약 6조5천억원)로 전체 외환 보유액에서 차지하는 비중이 지난달 말 기준 1.1%에 불과하다. 한은은 앞서 글로벌 금융위기 이후인 2011∼2013년 금 90톤을 사들인 후 10년 넘게 현재의 보유고를 유지하고 있다. 당시 금 추가 매수에 나선 것도 외환 보유액의 다변화가 필요하다는 이유에서였다.

한은의 금 보유 비중은 다른 나라 중앙은행에 견줘 높지 않다. 세계금협의회(WGC)는 각국 중앙은행이 가진 금 보유 규모를 역사상 채굴한 전체 금의 5분의 1 정도에 이르는 것으로 추산한다. 중국, 튀르키예 등 전 세계 중앙은행들은 앞서 지난 2022년과 2023년에도 금 1082톤, 1037톤을 각각 사들인 바 있다. 안전자산 확보에 팔을 걷어붙이며 금 가격을 떠받치는 데 톡톡히 기여한 셈이다. 반면 한은의 금 보유량 순위는 2013년 말 세계 32위에서 지난해 말 36위로 하락했다.

금값은 한은에도 골칫덩이다. 금 가격이 오르면 오른다고, 반대로 내리면 내린다고 여론의 비판을 받는 까닭이다. 실제 한은이 금 매수에 나섰던 2011∼2013년 이후 금값이 줄곧 하락세를 타며 국회로부터 대규모 평가 손실을 초래했다는 질타를 받았다. 뒤늦게 금값이 반등하며 ‘고점 매수’ 논란이 사그라들었지만, 이번엔 보수적인 금 매수 기조가 비판의 구실이 되고 있다.

다만 한은이 지난해 제시한 금과 미국 정부 국채, 미국 주식 등 다른 자산의 장기 수익률 비교 분석은 일반 투자자들도 눈여겨볼 만하다. 1973년 이래 각 자산의 변동성 대비 수익률을 나타내는 위험 조정 수익률(연평균 수익률)은 금이 0.26%로 미 정부채(0.96%)나 미국 주식(0.44%)보다 상대적으로 낮았다는 것이다. 장기간의 누적 수익을 살펴보면 금은 변동성이 큰 반면 평균 이익이 기대에 못 미친다는 의미다.

박종오 기자 [email protected]

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