(블룸버그) - 장기적으로 높은 금리 환경은 값싼 중국 주식의 자격을 더욱 빛나게 하고 아시아 지역의 가치 투자 전략을 주도하고 있습니다.
JPMorgan Asset Management와 AllianzGI에 따르면 일본과 한국의 기업 개혁은 가치 논제를 뒷받침할 것입니다. 한편, M&G 투자운용은 중국 주식에 대한 거의 사상 최저 수준의 가치 평가에 매력을 느끼고 있습니다. 다른 피난처로는 수출업체와 인도의 국내 주도 주식이 있습니다.
연준의 완화 조치가 아시아 전역의 시장을 끌어올릴 것이라는 희망으로 가득 찬 한 해를 시작한 멀티 자산 운용사들은 이제 완전히 달라진 환경에서 더욱 선택적인 방향으로 전환하고 있습니다. 자국 통화를 보호하기 위한 지역 중앙은행의 매파적인 선회는 전통적인 안전 피난처인 채권의 매력을 약화시켰고, 수익 창출에 대한 부담을 주식에 가중시켰습니다.
올스프링 글로벌 인베스트먼트(Allspring Global Investments)의 포트폴리오 매니저인 게리 탄(Gary Tan)은 “장기적으로 높은 금리는 아시아로의 자본 흐름에 역풍을 불러일으킨다”고 말했다. 이러한 환경에서 인도 인프라 주식, 한국 개혁 수혜자, 중국 국내 소비자 및 유틸리티 기업과 같은 "일부 국내 중심 부문은 안전한 피난처가 될 수 있다"고 그는 덧붙였습니다.
읽기: 인플레이션 데이터는 Powell의 장기적으로 높은 방향으로의 전환을 강화합니다.
최근 시장 가격에 따르면 연준은 2024년 최대 6차례 인하를 예상했던 것과는 전혀 다른 11월부터 완화를 시작할 예정이다. 해외 펀드는 4월 현재까지 중국을 제외한 신흥 아시아 지역에서 70억 달러 이상의 주식을 매도했다고 한다. Bloomberg가 집계한 데이터에 따르면 6개월 만에 처음으로 유출이 진행되고 있습니다.
통화와 채권에 대한 전망은 더욱 어둡습니다. 연준의 긴축정책은 국채가 외국 국채에 비해 여전히 매력적이라는 것을 의미합니다. 신흥 아시아의 현지 통화 정부 부채에 대한 블룸버그 척도는 올해 달러 기준으로 1.7% 감소했습니다. MSCI의 아시아 태평양 주식 벤치마크는 이 정도 상승했습니다.
다음은 연준의 베팅 가격이 조정됨에 따라 관리자들이 주목하고 있는 아시아의 일부 부문입니다.
저렴한 중국
온화한 인플레이션과 중국의 성장 회복 시도로 인해 시장이 연준의 정책 베팅에 더 큰 영향을 받지 않게 되면서 중국과 홍콩의 주식은 다시 살아났습니다. 경제 모멘텀 개선과 기업 실적 개선의 조짐도 한때 기피했던 시장으로 자금 흐름을 끌어들이고 있습니다.
M&G Investment Management의 멀티에셋 펀드 매니저인 Gautam Samarth는 중국과 홍콩의 "강력한 밸류에이션"과 "특이한" 추세를 좋아합니다.
HSBC Holdings Inc.의 전략가들은 메모에서 글로벌 신흥 시장 펀드가 중국 본토 주식에 대한 비중축소에서 중립으로 전환한 반면, 아시아 펀드의 노출은 현재 7개월 만에 최고치를 기록했다고 밝혔습니다. 한편, UBS Group AG는 수익 전망 개선을 이유로 중국 주식을 중립에서 비중확대 포지션으로 상향 조정했습니다.
낙관론은 홍콩의 주식 벤치마크를 4월 세계 최고의 성과를 내는 주요 지표 중 하나로 바꾸어 놓았고, 금융 허브로서의 홍콩의 위치를 지원하려는 베이징의 노력이 매력을 더해주었습니다. 항셍 지수는 이번 주 거의 9% 상승해 2011년 이후 최고 실적을 기록했습니다. 이러한 랠리에도 불구하고 벤치마크는 5년 평균인 10.2배보다 낮은 8.3배의 선도 수익 추정치로 거래되고 있습니다.
읽기: 홍콩의 중국 주식은 4월 세계 최대 상승세를 기록했습니다.
일본 금융
기술적인 조정이 임박했음에도 불구하고 일본 주식은 일본의 성장 회복과 기업 개혁 추진 덕분에 여전히 많은 이들에게 최고의 투자처로 남아 있습니다. 미국의 높은 금리는 엔화가 개입 위험에도 불구하고 올해 달러 대비 약 10% 하락했다는 것을 의미합니다.
읽기: 일본 은행(BoJ)은 금리와 채권 매입에 대해 견제하고 엔화 가치를 떨어뜨렸습니다.
피델리티의 조지 에프스타토풀로스 자금 관리자는 "엔화 약세와 글로벌 수요 개선으로 수출업체든 관광 관련 산업이든 일본 주식은 이익을 얻을 것"이라며 "국채 수익률 상승으로 일본 은행에도 이익이 될 것"이라고 말했다. 국제적인.
점진적이지만 예상되는 일본은행의 금리 인상 방향 전환도 금융주에 좋은 자리를 마련해 주었습니다. Topix 은행 지수는 올해 더 높은 수익률에 대한 기대 속에서 약 25% 상승했는데, 이는 전체 벤치마크 상승률의 거의 두 배에 달하는 수치입니다.
뉴욕에 본사를 둔 PineBridge Investments의 글로벌 다중 자산 책임자인 Michael Kelly는 "금융 부문은 일본 내에서 가장 중요한 곳입니다."라고 말하면서 일본에 "상당히 많은" 투자를 하고 있다고 덧붙였습니다.
한국의 가치, 인도
또 다른 관심 분야는 한국의 칩 부문입니다. 정부는 소위 "코리아 디스카운트"를 제거하는 데 주력하여 시장이 대만 경쟁업체보다 우위를 점하게 되었습니다.
아시아태평양 멀티에셋 부문 대표인 양지안(Zijian Yang)은 "전술적으로 우리는 특히 한국 주식을 좋아한다"며 "반도체 성장 증가, 탄력적인 미국 수요, 중국의 바닥 추세에 힘입어 한국의 수출 주도 회복세 덕분에 우리는 특히 한국 주식을 좋아한다"고 말했다. 알리안츠GI에서
한국 주식 벤치마크의 내년 실적은 아시아에서 가장 높은 73% 증가할 것으로 예상된다. 대만 Taiex 지수의 17배에 비해 가격 대비 수익 비율은 약 10배에 거래됩니다.
이와 별도로, 인도 주식은 높은 가치 평가에도 불구하고 많은 사람들이 장기적으로 선호하는 주식으로 남아 있습니다.
JPMorgan Asset의 다중 자산 솔루션 투자 전문가 Jin Yuejue는 “인도는 강력한 인구통계와 거시적 안정성을 바탕으로 강력한 내수 소비 스토리로 두각을 나타내고 있습니다.”라고 말했습니다. "글로벌 기업들이 글로벌 공급망 입지를 다시 생각하는 추세는 국내 상품 및 서비스 부문에도 도움이 됩니다."
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