(블룸버그) -- 골드만삭스 그룹의 글로벌 트레이딩 책임자인 조슈아 시프린(Joshua Schiffrin)에 따르면 연준은 3월부터 올해 총 4차례에 걸쳐 금리를 인하할 예정이며 인플레이션은 중앙은행 목표인 2%에 도달할 것이라고 밝혔다. 전략.
작년에 미국 경제의 연착륙을 정확히 예측했던 트레이딩 임원은 유럽과 영국의 연준 관계자들도 이를 따를 것으로 기대하고 있습니다. 그러나 일본은행(BoJ)은 4월 금리를 인상해 이러한 추세를 거스르게 될 것이라고 시프린 총리는 2024년 10가지 예측 목록에서 밝혔습니다.
올해 위험 자산이 전반적으로 이익을 얻을 것이지만 Schiffrin은 연준의 금리 인하 시기와 속도에 대한 시장의 기대가 커지면서 상반기에는 방향을 잡기 어려울 것이라고 경고했습니다. 그는 투자자들에게 터키와 같은 신흥 시장에서 기회를 찾으라고 조언하고 현지 벤치마크가 전염병 최저치를 기록한 후 중국 주식을 역발상 매수로 선전합니다.
Schiffrin은 고객에게 보낸 메모에서 “2024년 상반기는 고르지 못한 시장과 큰 추세가 없는 지난 4년과는 다른 해가 될 것입니다.”라고 썼습니다. "중앙은행의 완화가 스토리라인을 지배할 것이지만 가격이 얼마인지를 고려하면 거래하기 어려울 수 있습니다."
채권 거래자들은 예상보다 나은 경제 지표가 많이 나오는 가운데 금리 인하에 대한 기대를 낮추었습니다. 지난 12월에는 3월 금리 인하가 확실한 것으로 여겨졌습니다. 이제 암시된 확률은 약 40%로 감소되었습니다. 2024년 전체에 걸쳐 스왑은 Schiffrin이 예상한 100bp에 비해 총 135bp의 금리 인하를 가리킵니다.
골드만삭스 트레이더에 따르면 지정학적 긴장으로 인한 홍해에서의 운송 중단은 가격 압력의 광범위한 하락 추세를 억제할 가능성이 낮다고 합니다. 그는 "앞으로 연준은 2% 목표가 달성되면 내년 인플레이션 목표를 1.5~2.5% 범위로 수정할 가능성이 높다"고 말했다.
다음 주 통화 정책을 논의하기 위해 모일 예정인 제롬 파월 연준 의장과 그의 동료들은 4회 연속 금리를 안정적으로 유지할 것으로 예상됩니다.
Schiffrin은 “나는 3월 인하를 매우 믿습니다.”라고 말했습니다. “내 생각에 그들은 빨리 시작하면 많은 이점이 있다는 것을 인식하고 있다고 생각합니다. 경제가 정말로 약해지면 점진적으로 감산 속도를 높일 수 있지만 그러한 계획은 그들이 의미있게 곡선을 벗어날 가능성을 줄일 것입니다. . 물론 여전히 제한적인 수준에서는 언제든지 삭감을 중단할 수 있습니다.”
2001년 골드만삭스에 합류해 2012년 파트너로 선정된 쉬프린은 1년 전 발행된 연착륙 요청으로 선견지명을 입증했다. 그 당시 투자자들과 경제학자들은 인플레이션 상승과 경기 침체로 인해 초조해 했을 때 그는 좀 더 낙관적이었습니다. 결국 경기는 부진했고, 소비자물가지수는 연율 6.4%에서 3.4%로 하락했다.
지난 1월 그는 일본은행에 수익률 곡선 통제로 알려진 장기 차입 비용 억제 정책을 '철폐'할 것을 촉구했습니다. 9개월 후, 미국 국채 수익률 상승으로 글로벌 금리가 상승하자 BOJ는 수익률을 엄격히 통제하면서도 기준 금리가 임계값을 초과하도록 허용할 것이라는 신호를 보냈습니다.
Schiffrin의 다른 2023년 예측 중 일부는 그 자신도 인정한 바에 따르면 더 나빴습니다. 그는 연준의 금리 인상 규모를 과소평가했으며 영란은행이 금리를 인하한 최초의 주요 중앙은행이라고 잘못 판단했습니다. 달러 대비 일본 엔화가 강세를 보일 것이라는 그의 주장도 실패했다.
Schiffrin은 앞으로 미국 금리가 꾸준한 성장 궤적을 고려할 때 하락보다는 상승 추세에 있을 것으로 예상하고 있습니다. 그의 합의를 벗어난 베팅 중 하나는 Long China입니다.
“중국 주식은 좋은 한 해를 보낼 것이며 모두를 놀라게 할 것입니다. 거기에는 너무 많은 약세가 있습니다.”라고 그는 썼습니다. "옵션에서 이 작업을 수행하는 것이 좋습니다."
©2024 블룸버그 LP
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(블룸버그) -- 월스트리트의 두 주요 기업은 지난주 5월 이후 최악의 대패를 본 후 투자자들에게 5년 만기 미국 국채 매수를 시작할 것을 권장하고 있습니다.
Morgan Stanley는 향후 몇 주 동안의 예상 데이터가 하락세를 놀라게 할 수 있다는 점에서 국채가 반등할 여지가 있다고 보고 있습니다. JPMorgan Chase & Co.는 수익률이 이미 지난 12월 수준까지 올랐기 때문에 투자자들에게 5년 만기 국채를 매수할 것을 제안했지만, 중앙은행 금리 인하를 조기에 시작하기에는 시장이 가격 책정에 여전히 너무 공격적이라고 경고했습니다.
Morgan Stanley의 매크로 전략 글로벌 책임자인 Matthew Hornbach를 포함한 분석가들은 1월 20일자 메모에서 "이것이 우리가 사려고 했던 '딥'입니다."라고 썼습니다. "재정 지원이 적고 날씨가 훨씬 더 추워지면, 2월에 제공된 미국 활동 데이터의 하방 위험.”
지난주 미국 5년 만기 국채수익률은 22bp 상승했는데, 이는 거래자들이 올해 연방준비제도(Fed)의 금리 인하에 대한 투자를 크게 줄이면서 5월 19일 이후 가장 높은 수치였습니다. 소매 판매에 대한 건전한 데이터와 함께 중앙은행 관계자들의 지속적인 반발로 금요일 3월 감소 확률은 거의 40%로 떨어졌습니다. 시장에서는 지난 1월 12일에 6~7회의 인하를 예상한 후 올해 연준이 5분기에 걸쳐 인하할 것으로 예상하고 있습니다.
국채는 월요일 곡선의 장기 끝에서 소폭 상승한 반면 선불은 점점 낮아져 2년물 수익률은 1bp 상승한 4.40%, 5년물 수익률은 1bp 하락한 4.04%를 기록했습니다.
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한 일본 투자자는 연준이 이번 분기에 금리를 동결할 가능성이 있으므로 채권에 대해 신중한 자세를 유지하는 것이 낫다고 주장했습니다. Fivestar Asset Management Co.의 시모무라 히데오 선임 포트폴리오 매니저는 "연준이 전혀 방향을 바꾸지 않거나 너무 많은 채권을 매입했다는 투자자들 사이의 우려가 커지고 있다"고 말했습니다.
“본드파티의 마지막 손님이 되지 마세요. 파티가 끝나면 빨리 방에서 나가라”고 말했다.
2년, 5년, 7년 만기 국채를 포함한 다음 국채 경매가 화요일에 시작될 예정이며, 이는 시장의 해당 부문에 대한 수익률 상승 압력의 장을 마련할 것입니다.
채권 시장은 또한 목요일 미국 4분기 국내총생산(GDP)이 처음으로 발표되면서 위험에 직면해 있습니다. 이는 2021년 이후 가장 강력한 연속 분기 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다. 연준이 선호하는 기본 인플레이션 척도는 금요일에 발표될 예정이며, 연간 가격 상승률이 11개월 연속 감소했습니다.
데이터는 결국 연준이 공언한 연착륙 목표를 달성할 가능성을 강화할 수 있습니다. 이를 통해 정책입안자들은 올해 금리 인하를 실시할 수 있지만, 완화 사이클이 이전에 예상했던 것보다 늦게 시작되고 더 느리게 진행될 가능성에 재무부는 큰 충격을 받았습니다.
ING Groep NV의 수석 금리 전략가인 벤자민 슈뢰더는 "임박하게 금리를 인하해야 한다는 압박은 거의 없는 것 같다"며 10년 만기 국채 수익률이 다시 4.25%까지 상승할 것으로 전망했다. "이번 주의 공급과 다가오는 분기별 환불로 인해 프리미엄 기간이 다시 집중될 수 있습니다."
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JPMorgan은 현재 스왑 계약에 의해 가격이 완전히 반영된 5월 조치가 아닌 6월에 첫 번째 Fed 인하가 이루어질 것으로 예상하고 있습니다. 모건스탠리는 3월 중순에 미국과 유럽의 중앙은행에 초점이 맞춰질 것으로 보고 시장이 대부분의 중앙은행에 대해 북반구 봄까지 적어도 한 번의 금리 인하를 가격에 반영할 것으로 예측했습니다.
--콘도 마사키와 앨리스 앳킨스의 도움으로.
(다섯 번째 단락의 수율 수준을 업데이트하고 ING의 Schroeder 의견을 추가합니다.)
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(블룸버그) -- 빌 그로스(Bill Gross)는 연준에 대해 몇 가지 조언을 했습니다. 지금 대차대조표 축소를 중단하고 경기 침체를 피하기 위해 앞으로 몇 달 안에 금리를 인하하기 시작하라는 것입니다.
Pacific Investment Management Co.의 공동 창업자이자 전 최고투자책임자(CIO)였던 그는 Bloomberg Television에서 만약 자신이 연준을 이끌게 된다면 어떻게 다르게 할 것이냐는 질문에 "나는 양적 긴축을 중단할 것입니다"라고 말했습니다. “양적 긴축을 계속하는 것은 현 시점에서 올바른 철학과 정책이 아닙니다.”
그로스 총재는 중앙은행이 향후 6~12개월에 걸쳐 금리를 낮춰야 한다고 덧붙였다.
요약 읽기: 이번에 Fed의 양적 긴축이 어떻게 진행되고 있는지
월스트리트는 연준이 정확히 언제 20년 만에 최고 수준인 기준 금리 인하를 시작할 것인지에 관심을 집중하고 있습니다. 일부 파생상품 거래자들은 3월 31일 미국 정책입안자들의 차기 회의가 열리자마자 금리 인하를 희망하고 있습니다.
그로스는 “실질이자율이 너무 높다”고 덧붙였다.
실질 차입비용의 척도인 10년물 인플레이션 연동채권 금리는 지난 10월 15년 만에 최고치인 2.6%까지 치솟았다가 현재 약 1.8% 수준으로 하락했다. 그로스는 "경제가 심각한 불황에 빠지지 않도록" 수익률이 1~1.5% 정도 떨어지기를 바란다고 말했습니다.
광범위한 인터뷰에서 Gross는 주식이 실제 수익률 수준에 비해 너무 비싸다는 점을 포함하여 이전의 주장 중 일부를 반복했습니다.
그는 고공행진하는 기술주 대신 은행, 담배회사 등 특정 고배당주와 인수합병 차익거래 등 보다 보수적인 투자 전략을 선호한다.
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그는 또한 수익률 곡선이 소위 역전 현상을 반전하면서 계속해서 가파르게 변할 것으로 예상하고 있습니다. 반전은 단기 금리가 장기 수익률보다 상승할 때 발생합니다. 이는 잠재적인 경기 침체에 대한 선행 지표로 널리 인식되는 현상입니다.
약 4.4%의 2년물 수익률은 10년물 수익률보다 약 29bp 높습니다. 그 차이는 7월의 100bp 이상에서 줄어들었습니다.
그로스는 “우리가 가지고 있는 자본주의와 금융 기반 경제는 더 적은 위험으로 더 높은 수익을 얻을 수 있다면 실제로는 잘 할 수 없습니다”라고 말했습니다.
(8번째 문단에 고배당주에 대한 설명을 추가하세요. 이 이야기의 이전 버전에서는 2년 수익률이 10년 수익률보다 높다는 점을 지적하기 위해 끝에서 두 번째 문단을 수정했습니다.)
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